금호석유 주가 _ 윤재성 애널 리포트 외 실적에 대해

 

 

https://k-stocks.tistory.com/35

금호석유 주가! 정말 싸다 지금은 덤빌자리!

위 글을 쓴 뒤에도 금호석유의 주가가 처참하게 빠지고 있다. 코스피 대형 실적주들이 주로 조정을 받고 있는 상황인데, 단순히 peak out 우려가 아닌 그저 차익실현일 수도 있겠다라는 생각도 든다. 4월달에 바이오 종목들이 죄다 20~30% 조정을 받았는데 각각의 이유는 있었지만 돌이켜보면 바이오 섹터 자체가 그정도 조정을 받았었기 때문이다. 나는 추가 매수로 대응했는데, 아 실수한건가 생각도 들고.. 여러모로 심란하다. 이안나 애널리스트의 공장 증설로 인한 스프레드 축소를 근거로 한 분기 트레이딩 플레이 관점도 옳아보이기 때문이다. 여튼, 호실적 발표 이후의 애널리스트들 글을 옮겨 보았다.

애증의 금호

 

1. [하나금투/화학/윤재성] 금호석유: 프레임을 씌우면 보이지 않는 것들 / 하나금투 TP 45 _ 8/11
 - 계속해서 강한 바이콜을 던지고 있는 윤재성 위원이지만, 그동안 주가 움직임을 보면 이안나의 압승이다. 윤 위원의 근거들은 대체로 수긍이 가지만 결정적으로 시장이 받아들이지 않고 있다. 고per에 사서 저per에 사라는 시클리컬 매매 패턴을 따라야하는걸까? 그러자니 지금 돈을 너무 잘 벌지 않나....

 

 

▶ 보고서: https://bit.ly/3AkLnNo
 
 
▶ 애널리스트가 추천하고 생각한대로 주가가 움직이지 않음에 먼저 사과의 말씀을 드리고 시작합니다. 하지만, 여전히 주가를 좌우하는 회사의 실적과 펀더먼털에는 변화가 없다는 애널리스트의 확신을 다시 한 번 확인시켜 드리고 싶기도 합니다. 
 
 
▶ 과도한 실적 감소 우려와 이로 인한 매도 압력의 근본적 원인은 '프레임'이 아닐까 싶습니다. 
 
 
▶ "이 기업은 장갑 관련 기업인가? 자동차/페인트/가전 관련 기업인가?" 라는 질문에 장갑 관련업체 아냐? 라고 생각하는 분들이 많으실 겁니다. '프레임'이 씌여진 거죠. 2020년 여타 사업부가 부진했을 때는 맞는 말입니다만, 올해부터 달라졌고 내년에도 그럴겁니다. 이 프레임을 깨면 보이지 않던 것이 보입니다. 
 
 
▶ 2Q21 기준 NB Latex의 영업이익 비중은 28% 가량으로 추정됩니다. 타이어/자동차 소재인 범용고무의 영업이익 비중은 10%(추정), 페인트가 전방인 페놀사업부의 영업이익 비중은 44%, 전방이 자동차/가전인 합성수지의 영업이익 비중은 13%입니다. 정리하면, 장갑관련 이익 비중은 28%이며 자동차/타이어/페인트의 비중은 72%입니다. 그렇다면, 이 기업의 이익 드라이버는 어디에 있는 것일까요. 
 
 
▶ 이전 보고서들을 통해 글로벌 건설/건축, 자동차/타이어 관련 수요가 뚜렷하게 회복 중이며, 내년까지도 강세를 보일 것으로 제시한 바 있습니다. 
 
 
▶ 미국/유럽은 수요 호조에도 불구하고 인력과 자재가 부족해 건설 병목현상이 심각합니다. 바이든의 인프라 투자법안 통과 가능성 및 심각한 주택 부족, 누적된 건설 병목 물량을 감안 시 내년에도 관련 제품 에폭시/BPA/페놀 강세는 지속될 가능성이 높습니다. 참고로, 최근 한 달간 BPA는 22% 급등했습니다. 
 
 
▶ 자동차도 마찬가지입니다. 미국 자동차 평균 연식은 12년으로 역사적 최대치까지 상승해 노후 차량 교체 수요가 발생할 가능성이 높습니다. 반도체칩 부족에 따른 생산 병목 해소 시 현재 RE에 집중된 타이어 수요는 OE로 확산될 것이며, EPDM 등 자동차 관련 제품도 현재의 강세를 이어갈 것입니다. 
 
 
▶ 참고로, 최근 FT는 글로벌 건설 Super-Cycle을 전망했고, 메이져 타이어 업체 또한 수요 전망치를 상향 중입니다. 
 
 
▶ "장갑"을 떠나, "건설/건축, 자동차/타이어의 수요"로 투자포인트를 바꿔서 생각해보신다면, 2021년 배당수익률 6.5%, ROE 50%-PBR 1.3배가 매우 매력적으로 보일 겁니다.

 

+ 동일 애널은 TP를 60에서 45로 내렸는데 현 경영진의 적극적 주가부양 의지가 없음에 디스카운트를 줬다.

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2. Peak out 보다는 Level up / 현대차증권 TP 33 _ 08/09

 

현대차증권에서 09일 금호석유(011780)에 대해 'Peak out 보다는 Level up'이라며 투자의견 'BUY'의 신규 리포트를 발행하였고, 목표가 330,000원을 내놓았다. 전일 종가 기준으로 볼 때, 이 종목의 주가는 목표가 대비 56.0%의 추가 상승여력이 있다는 해석이 가능하다.


◆ 금호석유 리포트 주요내용
현대차증권에서 금호석유(011780)에 대해 ' 타이어 시황 강세 이어지고 있고, 타이어업체들의 추가적인 가격 인상이 이어지고 있음. 또한, 점진적 반도체 수급 완화로 타이어용 합성고무 시황 강세 이어질 전망'라고 분석했다.

또한 현대차증권에서 '2Q21 실적은 당사 전망치는 하회했으나, 시장 기대치를 상회하는 호실적을 기록. 2020년 연간실적보다 좋았던 2분기 실적'라고 밝혔다.

 

+ 하반기도 분기 5000~6000억 수준 가능할 것

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3. 폭발하는 전방 수요 / 대신증권 TP 40 _ 08/09

 

투자의견 매수, 목표주가 400,000원 유지

- 목표주가는 12MF 예상 BPS에 목표 PBR 2.1배를 적용하여 산출했으며, PER 기준으로는 6배 수준에 해당(vs. 현재 주가는 PER 3배 수준에 불과)
- 코로나19 수혜품으로 여겨지는 NB-Latex의 시황 둔화 가능성에 대한 우려가 존재하나 수요는 여전히 견조한 상황, 7월 수출량 감소(-52% MoM) 역시 실질 수요 둔화가 아닌 말레이시아 코로나19 재확산에 따른 수출 지연의 영향
- 오히려 페놀유도체 부문이 경기 회복에 따른 전방 산업 수요 호조와 함께 가파른 수익성 개선을 시현하면서 전사 이익을 뒷받침하고 있는 상황
- 시황 및 실적에 대한 우려에도 불구하고 견조한 실적 흐름은 지속될 전망, 배당 정책(별도 성향 20~25%)에 따른 배당수익률 5~6%로 매력적인 주가 수준


2Q21 영업이익 7,537억원(+23% QoQ)으로 시장 기대치 부합

- 2분기 영업이익은 전분기 대비 23.0% 증가한 7,537억원을 기록하며 시장 기대치(7,266억원) 및 당사 추정치(7,299억원)에 부합
- 합성고무(OP +0.3% QoQ)와 합성수지(OP +10% QoQ)의 경우 원료 가격 상승 영향에 수익성은 소폭 둔화됐으나 여전히 견조한 수요 덕분에 높은 수준의 수익성을 유지하며 전분기 대비 이익 증가
- 페놀유도체(OP +74% QoQ)가 3대 주력 사업부 중에서 가장 높은 수익성을 기록하며 큰 폭의 증익 시현: 건설/조선 등 전방 산업 수요 호조에 따른 에폭시, BPA 등 주력 제품의 수익성 개선 덕분
- 3Q21 영업이익 6,590억원(-13% QoQ) 전망: 화학 시황 둔화, 정기보수 등으로 전반적 실적 둔화 예상되나 여전히 절대 이익 및 수익성은 높은 수준, 고무 사업부의 경우 금호폴리켐(2020년 매출액 3,280억원)의 연결 반영 시작

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-반기보고서 리뷰

금호석유 주가 _ 미친 저평가, 라텍스는 일부다! 반기보고서 리뷰! + 애널들 리포트 구경

 

 

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이안나 애널의 의견은 속보이지안나 유투브 채널을 통하면 더 자세히 알 수 있다. 가장 보수적으로 TP를 잡았다. 이베스트 하우스 특징이기도 하다. 여튼 현재까진 이안나 애널이 다른 애널들 KO 시킨 상태다.

 

내 의견은.. 뭐가 되었든 벌어들이든 돈과 현재 싸지 않냐? 라텍스가 꺾여도 자동차 타이어 수요가 받춰주지 않나?  

정도다. 지금 배당률로 보면 6% 수준이니 버텨볼만도 하고.. 전방적으로 코스피 실적주들이 다 무너진 상황이라서.. 지금 손절 치는건 아니라고 본다. 3% 룰에 따른 경영권 분쟁도 언제든지 다시 나타날 수도 있고..

 

주가도 좀..